上半年总体表现：生产成本稳中有降

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从上半年的铁矿石产量来看，四大矿山铁矿石产量共计万吨，同比增加万吨。其中，淡水河谷与力拓增产明显，必和必拓产量同比基本持平，FMG产量同比下降较大。从目标完成情况来看，必和必拓本财年产量共计亿吨，达到产量区间亿—亿吨；FMG发运量共计亿吨，突破目标区间亿—亿吨上沿。

产销目标中枢上移，供应存在近1000万吨边际增量。从全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓下调IOC球团矿与精粉50万吨产量目标；必和必拓上调产量目标500万—550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100万—150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。结合产销目标的边际变化，预计下半年四大矿山产量中枢在57904万—62654万吨区间。

销售价格受产品溢价下降拖累。从销售价格来看，无论是季度价格还是半年度或年度价格均呈现下降趋势，主要是受产品市场溢价降幅较大拖累。从普氏指数来看，本季度65%、62%与58%指数均值分别录得美元/吨、美元/吨及美元/吨，分别同比下降美元/吨（22%）、美元/吨（%）及美元/吨（%）；上半年三者均值分别录得美元/吨、美元/吨、美元/吨，分别同比下降美元/吨（%）、美元/吨（%）、美元/吨（%）。

四大矿山生产成本稳中有降。据统计，二季度四大矿山直接生产成本区间为—美元/吨，从高到底排序依次为淡水河谷>力拓>必和必拓>FMG。其中，淡水河谷今年生产成本中枢上移明显，二季度录得美元/吨，为2013年至今次高水平；力拓单位成本于去年二季度冲高后连续两个季度回落，但整体水平仍处在较高位置，今年二季度录得美元/吨；必和必拓与FMG生产成本均控制在18美元/吨的水平。

淡水河谷：产量稳步增长，产销比环比改善

淡水河谷二季度铁矿石总产量（含球团）为万吨，环比增加万吨（17%），同比增加万吨（%）；其中，粉矿与原矿产量万吨，环比增加1197万吨（%），同比增加464万吨（%）；球团矿万吨，环比增加万吨（1%），同比增加万吨（%）。

从原矿与矿粉产量来看，巴西境内三个生产系统均实现季度产量环比与同比上升。其中，北部系统产量万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（%），增量主要来源于S11D产区延续超预期表现与新破碎机投产；东南部系统产量万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（%），主要得益于加工效率提升与第三方采购意愿的增加；南部系统产量万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（%），主因大瓦尔任（Vargem Grande）与帕拉奥佩巴（Paraopeba）产区原矿的产量与销量提升幅度较大。

从球团矿产量来看，巴西境内三个生产系统球团矿产量情况分化明显。北部系统球团矿产量降幅较大，产量万吨，环比下降万吨（%），同比下降万吨（%），主要受到生产许可证发放延迟影响；东南部系统产量与一季度持平，为万吨，环比下降万吨（%），同比增加万吨（%）；南部生产系统产量环比与同比均小幅上升，为120万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（%）。从巴西境外产区来看，阿曼产区球团矿产量万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（持平）。

二季度淡水河谷铁矿石总销量万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（%）。随着销量好转，二季度产销比下降幅度较大。但从历年产销比来看，上半年产销比仍然处在近7年来最高水平，为%，环比增加个百分点，较2017年次高水平增加个百分点。为实现全年产销比平衡，淡水河谷有望进一步收缩两者差距。

淡水河谷2023年7月3日通报，米纳斯吉拉斯州环境政策委员会已对其发放托尔托大坝的运营许可。据悉，大坝位于布鲁库图生产中心附近，自2022年6月以来运行稳定，主要用于处理尾矿，以便于进一步提高其产品综合性能，通过生产球团矿以取代其他高硅产品，以提高商品的溢价能力。按照估算，2023年淡水河谷将生产3600万—4000万吨球团矿。

力拓：受火灾影响，下调IOC全年产量目标

二季度力拓铁矿石产量（含球团矿与精粉）万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（2%）。其中，澳洲境内皮尔巴拉矿区（100%基准）总产量为万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（%）；加拿大矿区IOC（100%基准）铁精粉产量万吨，环比下降万吨（%），同比下降92万吨（%）。从销量来看，二季度整体销量有所下滑，主要受丹皮尔港检修与火车脱轨事件影响，总销量万吨，环比下降万吨（%），同比下降万吨（%）。

按照项目预计产能，谷戴达利实现100%名义产能释放。分结构来看，PB粉与SP10产量共计（粉矿与块矿）6202万吨，环比增加229万吨（%），同比增加257万吨（%）；罗布河产量共计（粉矿与块矿）735万吨，环比增加146万吨（%），同比增加159万吨（%）；杨迪产量资源枯竭势头难改，产量共计1188万吨，环比下降万吨（%），同比下降万吨（%）。

从销量来看，BP粉与PB块销量有所下滑，罗布河与杨迪销量韧性十足。其中，PB粉、PB块销量（100%权益）共计万吨，环比下降203万吨（%），同比增加万吨（%）；罗布河粉、块矿销量（100%权益）共计万吨，环比增加万吨（%），同比增加68万吨（11%）；杨迪粉销量（100%权益）共计万吨，环比增加万吨（10%），同比增加万吨（%）。

加拿大铁矿石企业（IOC）是力拓、三菱集团（Mitsubishi Group）和拉布拉多铁矿（LIORC）的合资子公司，上述三者分别占有份额%、%、%，产区位于加拿大纽芬兰与拉布拉多省（Newfoundland and Labrador）的拉布拉多市。从年产量来看，去年IOC共产球团与精粉（100%基准）万吨；二季度产量（100%基准）万吨，环比下降万吨（%），同比下降92万吨（%），主要是产区生产受魁北克火灾影响，目前产区已恢复正常运作，但考虑到6月IOC停产时间长达周，力拓下调其全年产量目标50万吨。

西芒杜项目建设持续进行中，目前该项目仍处在谈判阶段，项目建设和运营框架（包括财政制度和时间表以及合资企业安排）已逐步推进，致力于支持矿山、铁路、土方工程以及岩土钻探工程。近日，力拓宣布其与中铝铁矿共同占有的合资子公司与赢联盟达成协议，以开发一条长度600公里运输铁路。此外，西澳产区项目也在稳步推进。一方面，Western Range矿山的建设继续按照计划进行，设施已阶段性完成，目前正在进行矿山土方与剥离工程；另一方面，企业继续加强与当地社区、政府密切合作，以推进新采矿项目所需的审批工作，包括荷普山1号、布罗克曼4号、南穆尔迪及西安杰利斯等项目。

必和必拓：表现超预期，上调财年产量目标

必和必拓铁矿石产量（西澳100%基准增加Samarco）万吨，环比增加万吨，同比增加万吨。其中，西澳（100%基准）产量万吨，环比增加万吨（%），同比增加万吨（%）；Samarco产量万吨，环比增加万吨。

2023财年必和必拓总产量（西澳100%基准增加Samarco）28982万吨，同比增加298万吨（增加1%）。随着南坡项目产能进一步释放及C矿区产量创下新高，西澳产区表现超预期，同比增加253万吨（%）至28531万吨；考虑到南坡项目预计于本年末释放全产能，预计其西澳产区下半年产量仍有向上突破的可能。从Samarco产区来看，随着选矿厂提产幅度较大，产量同比增加44万吨（%）至451万吨。在财年产量实现突破背景下，必和必拓上调新财年产量目标，共计500万—550万吨。其中，西澳产区上调400万吨，Samarco上调100万—150万吨。

产区分化明显，C矿区、金布巴矿区增产幅度较大，纽曼产量同比持平，杨迪产量弱势难改。C矿区全年共产万吨，同比增加万吨（%）；纽曼矿区万吨，同比下降万吨（%）；金布巴矿区万吨，同比增加万吨（%）；杨迪矿区2141万吨，同比下降万吨（45%）。

从西澳销量（100%权益）来看，财年共计销售万吨，同比下降万吨（%）。其中，粉矿销量同比下降万吨（%）至万吨，块矿销量同比增加万吨（%）至万吨。Samarco产区销量来看，销量共计万吨，同比增加万吨（13%）。

FMG：发运量再创新高，上调全年发运目标

FMG二季度铁矿石产量5270万吨，环比增加240万吨（%），同比下降650万吨（11%）；二季度销量4890万吨，环比增加260万吨（%），同比下降60万吨（%）。

从产量来看，FMG共计生产21790万吨，同比下降1090万吨（%）。从销量来看，全年共计发运19200万吨，同比增加300万吨（%）。其中，西皮粉销量1640万吨，同比增加140万吨（%）；国王粉1540万吨，同比增加40万吨（%）；混合粉8180万吨，同比下降130万吨（%）；块矿720万吨，同比增加360万吨（50%）；超特粉6930万吨，同比下降70万吨（1%）；其他品种共计200万吨，同比增加30万吨（13%）。

铁桥项目第一批铁精粉于7月24日成功在黑德兰港装船。二季度水路设备出现故障，设备调试六周后项目重新投入生产，但对其进入商业生产阶段影响较小，正式落地时间提前至8月中旬。项目预计出货700万吨（100%基准），并于24个月以内达到每年2200万吨的满负荷生产能力。

2023财年，FMG勘探资本支出共计亿美元。其中，四季度（财年）资本支出5200万美元。勘探资本主要用于在皮尔巴拉东哈默斯利地区的资源钻探，包括尼丁湖（Nyidinghu）与南明迪（Mindy South）等地区。此外，位于西非加蓬地区的贝林加项目（Belinga Iron Ore Project）也正式投产，项目第一批矿石开采后顺利装车，预计于2023年年底开始装运。

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